AI的泡沫已经愈发严重，不少相关企业的发展更是彻底脱离了商业基本逻辑。
市值突破万亿港元的智谱，对照其当前营收水平，估值已然完全泡沫化。想要消化这份估值泡沫，企业需要达成极高的业绩增速，但以智谱目前的经营现状来看，这一目标基本难以实现。值得一提的是，智谱的估值泡沫，只是整个AI行业泡沫化的一个缩影。
近期，Meta计划出售过剩算力的举措引发市场热议，这一操作直接打破了市场长期以来“算力绝对稀缺”的核心共识。受该消息冲击，SK海力士、三星、美光科技以及闪迪等存储企业股价大幅下跌。
有业内人士表示，Meta此举意味着市场对科技巨头无节制资本开支的容忍度，已经迎来明确拐点。从市场数据来看，2026年Meta、微软、谷歌、亚马逊四家科技企业合计资本开支约7250亿美元，较2025年的4100亿美元同比增长77%，但AI业务直接创造的增量收入仅有数百亿规模，投入产出比严重失衡。
基于这一现状，市场普遍认为，Meta或将是首个缩减资本开支的科技大厂。
从此前全民狂热的AI基建热潮，到如今市场风向彻底转变，资本市场的关注焦点，已从单一的硬件基础设施建设，快速转向企业自由现金流稳定性与算力实际利用率两大核心维度。若这一市场逻辑彻底确立，云厂商与芯片企业的行业关系或将迎来反转，此前持续走弱的软件应用企业，其发展颓势也有望得到一定修复。
在此行业背景下，国内头部互联网企业的估值修复空间正在打开。
此前，持续火热的AI行情持续虹吸全市场资金，在这种极端的结构性行情下，腾讯、阿里巴巴、美团、快手等中概互联网龙头股价均出现大幅回调，而AI大模型企业智谱市值一度突破万亿港元。极致的行情分化，让头部互联网企业的价值被市场严重低估。
7月2日晚间，快手发布公告，宣布可灵AI一轮近30亿美元的融资接近完成。
据公告，公司主体北京可灵当日与21名初始投资者签署协议，投资者将约138亿元人民币（约合20.28亿美元）的现金注入北京可灵，后者重组后将承接快手集团可灵AI相关资产及业务。同时，该协议约定，在认购期内，还有15名额外投资者将以52亿元人民币（约合7.67亿美元）的现金注入北京可灵。
据悉，此轮投资后，可灵投后估值有望达到180亿美元。此次融资，可灵AI创下全球视频大模型公司最大额融资纪录。本轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、联合国科投资、中信证券联合领投，以及数十家一线机构共同参与。
截至最新港股收盘，快手整体市值仅1845亿港元，而旗下可灵AI单项业务估值便达到1410亿港元，足以看出当前市场对快手主体业务的定价存在明显低估。
从业绩基本面来看，2026年第一季度，快手实现营收337.16亿元，净利润29.03亿元；2025年全年净利润更是达到186.17亿元。截至最新收盘，快手动态51Wtn.Cn市盈率仅9.42倍。作为已经步入成熟发展阶段的科技互联网企业，其长期成长能力早已得到市场验证。
尤为关键的是，相较于其他成长型互联网企业，快手已进入稳定盈利周期，同时旗下核心AI业务可灵AI也正式迈入资本化落地阶段。
早在今年5月12日，快手便发布官方公告，宣布董事会已启动可灵AI业务重组评估工作，计划引入外部资本实现独立运作，正式开启了可灵AI的资本化进程。
从最新进展来看，可灵AI本轮投后估值，较今年4月最初拟定的200亿美元目标估值下调20亿美元。有行业分析指出，此次估值微调，并非可灵AI自身成长性不足，而是一级51Byyb.Cn市场对AI赛道回归理性定价的直接体现。
据公开资料，可灵AI是快手于2024年6月自主研发推出的视频生成大模型，主打文生视频、图生视频两大核心功能，可稳定生成1080P高清视频内容。另有媒体报道，快手计划在未来12个月内，启动可灵AI的港交所上市流程，本次上市募集资金，将主要用于算力与数据中心扩建、核心技术人才引进以及团队激励留存。此前快手已在港交所发布公告，证实董事会正在评估可灵AI相关资产及业务的重组方案，方案或将同步配套引入外部融资。
从业务业绩表现来看，2026年第一季度，可灵AI实现营收6.5亿元，同比增幅超300%；截至2026年3月末，其年化收入运行率已达5亿美元，较去年同期1亿美元的规模增长TCQncy.Cn四倍。从收入结构来看，可灵AI约70%的营收来自海外用户订阅服务以及企业端API调用业务，国际化运营实力持续增强。
侃见财经认为，随着AI基建投资热潮逐步退潮，市场将重新审视互联网企业的核心价值与估值体系。当前市场虽将AI视作绝对主流赛道，但这并不代表传统互联网巨头彻底丧失成长空间。未来市场必将回归理性定价，被长期低估的头部中概互联网企业，也将迎来价值重估的机会。
