作为“城服第一股”的侨银股份(002973.SZ),近期被大股东的密集减持动作推至舆论焦点。创始人郭倍华在不到三个月内三次出手减持,累计套现规模可观,看似常规的“自身资金需求”背后,实则是这家环卫龙头在业绩承压、债务高企、行业竞争加剧下的资金困局缩影。叠加一致行动人股权高比例质押、关联私募同步减持的疑点,一场围绕“缺钱”的套现大戏,正在这家老牌环卫企业上演。
减持动作的密集程度,已然超出常规资金周转的合理范畴。2025年11月,郭倍华抛出为期三个月的减持计划,拟减持不超过3%的公司股份,随后便开启了“闪电套现模式”:11月末首次减持、次年1月中旬二次减持,仅一周后又火速完成第三次减持,持股比例从30.22%骤降至27.79%。短短两个月内三次触及权益变动,这种“急行军”式减持,很难用普通的个人资金需求解释。更值得玩味的是,与郭倍华关联密切的深圳泽源私募,也同步拟减持3%股份——而该私募的股份正是2024年从郭倍华手中协议接盘所得,业内普遍猜测这是典型的“代持式减持”,通过通道化操作变相放大套现规模,进一步印证了大股东层面的资金紧迫性。
大股东的套现焦虑,根源在于侨银股份持续恶化的财务基本面与业绩压力。近年来,这家环卫龙头的增长动能持续衰减,营收增速连续多年放缓,2025年前三季度营收同比小幅下滑,净利润更是同比降幅达到两位数,上半年的下滑幅度更是接近三成。业绩疲软的背后,是城服赛道日趋激烈的“内卷”:物业公司纷纷跨界涌入,模糊了环卫与物业的业务边界,低价竞争成为常态,直接导致侨银股份的新增中标金额断崖式下跌,从2020年的超200亿元跌至2022年的不足百亿,订单获取难度与盈利空间同步收窄。
财务报表上的资金压力更是触目惊心。截至2025年三季度末,侨银股份的资产负债率高达68.07%,近六成资产被负债占用。短期偿债能力已拉响警报,广义货币资金仅有3.86亿元,而短期债务却高达22.81亿元,资金覆盖率不足两成,日常运营的现金流周转已岌岌可危。雪上加霜的是,公司股权质押风险持续高企,累计质押股份占总股本近三成,控股股东及一致行动人的质押比例更是超过44%,且质押股份已逼近预警线与平仓线。结合此前公告显示,其一致行动人刘少云多次将股份质押用于个人用途,不难推测,郭倍华的减持套现,或存在缓解个人质押压力、补充流动性以规避平仓风险的深层诉求。
在资金困局之下,侨银股份寄望于战略转型破局,却又陷入“转型需钱、缺钱难转型”的恶性循环。公司试图从传统环卫服务商向“城市智能体运营商”跨越,推出“三个超级”架构,押注城服机器人赛道,不仅计划斥资10亿元打造人工智能产业总部,还签约了千台机器人意向订单,同时积极拓展海外市场,与阿联酋达成过亿美元合作协议,试图通过“机器换人”与出海打开增长空间。但这些转型动作均需巨额资金投入,10亿元的产业项目、机器人研发制造、海外市场拓展等,都对本就紧张的现金流形成进一步挤压。
侨银股份的出海策略虽看似亮眼,采用“产业联盟”模式整合两百余家生态企业抱团出海,但其核心仍需资金支撑前期投入,而当前业绩与现金流状况,能否支撑转型落地尚存疑问。近期预中标的12.25亿元遵义环卫项目,虽能带来一定现金流补充,但相较于庞大的债务规模与转型投入,仅是杯水车薪。
从行业视角来看,侨银股份的困境并非个例,而是传统环卫企业转型期的集体缩影。随着行业竞争加剧、盈利空间收窄,叠加智能化转型的资金门槛,不少企业陷入现金流紧张的困境。大股东的密集减持,既是个人资金需求的迫切体现,也折射出公司转型之路的资金焦虑。对于侨银股份而言,如何在减持套现缓解短期压力的同时,平衡好转型投入与现金流安全,守住主业基本盘,将是其能否穿越行业周期的关键。而资本市场更需警惕,这种“缺钱式减持”背后,是否隐藏着更深层的经营风险。
